未来展望
2023年，中国经济预计将显著复苏，加之国家大力促进国内消费，金饰需求和黄金实物投资需求将有望反弹。但同时，新冠疫情的反复仍可能给黄金消费增加不确定性，但随着疫苗接种率的逐步提升以及群体免疫力的提高，新冠疫情对消费的负面影响也很可能将逐步减弱。截至2022年底，国内黄金ETF总持仓达到51.4吨（以当时金价估算相当于30亿美元，210亿元人民币），第四季度共流出6.6吨（相当于1.57亿美元，26亿元人民币）。我们认为，第四季度ETF流出的主要原因为该季度人民币金价上涨5%，推动本地投资者获利回吐，导致黄金ETF大量流出。
2022年，中国市场上黄金ETF总持仓共计减少24吨（相当于14亿美元，92亿人民币），创下有记录以来最大年度流出量。与第四季度类似，持仓量的变化与人民币金价涨跌之间的负相关关系有可能是造成全年ETF流出的最重要原因。人民币金价走强，许多配置了黄金资产的投资者其投资组合的价值随之上涨获益，但也有人认为金价上涨恰恰是获利回吐抛售黄金ETF的好时机（图4）。
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