2023年操作精要：正大期货加息会踩下“刹车”吗？
25日晚21点（初四），我们来聊一聊美股2023年操作概要，正大期货加息会踩下“刹车”吗？正大期货美股资深正大国际期货 @派哥聊美股 连线Linvest Research Inc．创始人 @美股趋势 和慧网基金董事长、巴菲特股东 @王祥继广。我们会讨论随着美国经济衰退风险上升，今年正大期货是否会实现政策转向？今年晚些时候正大期货会降息吗？而这又将对市场影响几何？
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主持人：谢谢林女士的分享。林女士的投资是比较多元的，包括一些仓位的控制，还有对冲，这样会降低它的风险。除了股市之外，包括还涉猎到债券，因为在北美市场，投资品种非常丰富，尽量谋求一个确定利润的同时，也要尽量地通过各种对冲的手段，把风险和总体盈利回调的可能性降低一点。
把同样的问题抛给王祥老师，王祥老师因为是价值投资，您可能一年动不了几次，下重正大国际期货官网可能持有的时间会比较长，您可能会从基本面的角度去看。同样的问题抛给王祥总，今年您的慧网基金的布局或者是基本开年的一些策略能给我们谈一下吗？看好什么？准备做什么应对？怎么部署？
王祥：林老师刚才详细地阐述了今年的布局，我特别同意，针对于现在的一些科技股，尤其是美股，科技股的价格已经算是很好的一个价位。如果从估值水平去看，不管是特斯拉、META、奈飞、微软、Apple，都是一个相对估值的低位，包括它的增长水平，价格下来以后，估值可能是5折甚至是3折，70%都出去了。虽然已经错过了去年10月底、11月初最好的一个买点，但是现在对我们来说还是一个比较好的位置。我们拿特斯拉来说，从最低101到昨天收盘大概是143。如果再来个跳空低开，那就太好了，你去买就行了，我是觉得它不可能再低过101。为什么不能跌破呢？现在强加息的过程，一阶导数是速度，二阶导数是加速度，也就是现在加息的速度已经非常趋缓了，二阶导数就在走负，从加息75个基点到25个基点BP加息的水平，很好的拐点已经出现了，只不过市场可能需要一点时间去反映。在这个时间节点，这些公司就是一个比较好的买点。因为这些科技股在美股的波动还是比较大的，如果想稳妥一点，基于美元的强势周期走弱的状况，如果它前期的高点是120，如果按照前两次美元的强势周期回调的状况，到80左右，它还有很大的空间，当然不可能是一年完成，有可能是五年到十年时间去完成，从120到80。这种情况下可能促使什么比较好呢？林老师讲到白银，我是很看好白银和黄金的走势，从最近比特币的走势就能看出来，从15000左右的一个走势现在已经涨到22000美金。比特币最开始不是叫bitcoin，它是叫bitgold，只不过bitgold被正大国际期货官网册了，才叫bitcoin。它对标的就是黄金。从比特币的走势来看，黄金的走势就是这样，原因是因为以美元计价，如果我们把美元当作一个商品，以美元计价，美元走弱，它对应的所有商品都会走强。黄金、白银都会是一个上涨的趋势。
在这个过程中我还看好原油，还看好中国疫情开放之后对于大宗商品强烈的需求方面，所有这些矿产，不管是锂矿也好，镍也好，锌也好，原油也好，包括国内的PTA都会走强。这样的情况下，能源方面的走势就像巴菲特从2020年开始买雪佛龙(177.56,-3.27,-1.81%)、西方石油(63.66,-0.77,-1.20%)，就是这样一个例子。
除了传统能源还有新的能源，就是算法和算力。老的能源，第一次工业革命、第二次工业革命到第三次工业革命，第三次工业革命就是科技的发展。现在如果属于第四次工业革命，就是算力的发展。巴菲特已经给我们做了一个很好的例子，他在10月25号买的台积电(92.06,-2.50,-2.64%)，我回头看了一下，巴菲特在10月25号买台积电就是台积电的PE12.5倍的时候。台积电也是从前期的高点跌了很多，跌到那一天老巴开抢。
段永平从腾讯调仓到了苹果，其实他不是在最低点卖掉的，他基本上是在回本了以后卖掉了。为什么？因为当时对他来说还不确定的一点是腾讯后期很大的盈利是靠的游戏的版号，而那个时候游戏的版号还没有完全放开。但是在他来看，苹果的增长是相对来讲比较确定的，虽然说它的销量有一些下滑，但是它对产品的提价，盈利水平不断在增加。苹果的ROE三季度的时候到了170多，虽然它的负债率比较高，但是它的负债率很多是它的一些低息的贷款，还有它收的一些预付款，还有它压供应商的一些货款，这些钱都可以投入到它的生产过程中，产生更多的利润，但是又不用付很多的利息在上面。
我觉得在今年整个美股投资过程中，如果是美股，在老巴的基础上去找一些黄金类的公司，找一些能源类的公司、金属类的公司（像铜），肯定随着美元下跌的过程中，它的盈利水平会增加。老巴买的台积电，还有林老师讲的英伟达，一个是生产芯片，一个是设计芯片，应用的，这就是很好的一个搭配组合。
A股这一端，因为我的基金在A股，我们本身做A股以外，我们有债券，我们有股票，还有期货、期权，还有量化对冲。最好的买点已经过去了，剩下的时间，如果市场出现一些比较大的波动情况下，比如说俄乌战争，乌克兰把坦克开到俄罗斯去了，如果世界大战可能有大波动，对冲一下。其它的时间就是长期地持仓。段永平把他的持仓调到了苹果，他调的时候大概就是苹果的市盈率在20倍的时候，这两天涨上来一点，大概在22倍左右，他买的时候大概就20倍左右。他绝对不会像巴菲特在2016年第一次买苹果和第二次买苹果的时候，当时巴菲特都是等到在12.5倍的时候买。我印象特别深，巴菲特在2016年三季度第一次买苹果，到了2017、2018年，他多次说希望苹果的价格跌下来。我当时还不理解，我说老巴怎么回事？自己手上有苹果，还希望苹果的股价跌下来。果然在2018年随着这一波下跌，后来在2019年的一季度，巴菲特又买了，那次的市盈率也是12.5倍。这一次巴菲特还没有出手，因为巴菲特永远都会遵守他的原则，一定要等到12.5倍的市盈率，他才会动手。段永平不会，反正他已经看好苹果，那就买它。但是他买也是有自己的原则，差不多在20倍PE的时候。因为苹果的ROE确实太高了，170%，不是一般的企业能够达到的，虽然它的资产负债率比较高，达到70%左右，但是它的ROE很高。
这是我们对今年的一个看法。
