回顾7月份，国内整体呈现政策利率继续保持稳定（LPR连续14个月持平）、市场利率边际收紧（银行间资金面受跨月和政治局会议窗口期影响边际收敛）、但长债收益率趋于走强的特征。整体7月份国债期货走势分化但波动有限。
市场分析
正大国际期货官网宏观面
正大国际期货官网（1）经济：上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%、二季度增长4.3%，内需仍偏弱但增量创近五年同期最大。
正大国际期货官网（2）通胀：上半年CPI同比上涨1.0%，核心CPI上涨1.2%，6月延续温和回升，PPI同比上涨1.5%，自3月由负转正后持续走高，6月同比上涨4.1%，创2022年8月以来新高，结束了此前连续41个月的负增长。
正大国际期货官网资金面
正大国际期货官网（3）财政：上半年运行总体平稳，全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%，税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快，而消费税及房地产相关税收仍偏弱，反映资本市场活跃但消费与地产修复尚需巩固；政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出下降16.4%，后续随着超长期特别国债和专项债持续发行，政府债供给压力依然存在。
正大国际期货官网（4）金融：上半年社融增量累计20.84万亿元，同比少增2.02万亿元，6月单月新增3.4万亿元，政府债融资仍是主要支撑；人民币贷款新增10.72万亿元，同比增速5.2%，居民融资需求偏弱，企业贷款“降速提质”或成新常态；6月末M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差扩大显示企业活期资金不足、扩产意愿审慎。
正大国际期货官网（5）央行：2026-07-31，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了1340亿亿元7天的逆回购操作。
正大国际期货官网（6）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.41%、1.45%、1.46%，回购利率近期回落。
正大国际期货官网市场面
正大国际期货官网（7）收盘价：2026-07-31，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.65元、106.43元、109.18元、113.92元。7月涨跌幅：TS、TF、T和TL月度涨跌幅分别为-0.02%、+0.09%、+0.16%和+1.49%。
正大国际期货官网关注短期压力，长端仍值得博弈。回顾7月份，国内整体呈现政策利率继续保持稳定（LPR连续14个月持平）、市场利率边际收紧（银行间资金面受跨月和政治局会议窗口期影响边际收敛）、但长债收益率趋于走强的特征。整体7月份国债期货走势分化但波动有限。展望8月，一方面7月底政治局会议明确要求"加大逆周期调节力度"，若短期内增量政策聚焦财政发力（如加快政府债发行、设备更新贴息），对于债市情绪产生短期压制，10年期国债收益率阶段性关注1.75%-1.80%的压力；另一方面，随着外部风险在干预下的呈现阶段性的稳定（美日联合干预汇市），我们认为市场对于长久期资产的配置需求仍将进一步上升。
正大国际期货官网策略
正大国际期货官网单边：短期关注政府债发行提速驱动的压力（TS/TF中性），中期关注市场对风险偏好的改善需求驱动的流动性宽松可能。
正大国际期货官网套利：关注利率曲线牛平的可能，多T/TL，空TS/TF。
正大国际期货官网套保：宏观政策呈现边际转向，建议适当降低空头套保的仓位。
正大国际期货官网风险
正大国际期货官网流动性快速紧缩风险
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