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正大国际期货正大国际期货： 辛继召 深圳报道 2月16日，招商银行（600036.SH）公告，拟发行不超过等值人民币1070亿元资本债券。

招行称，当前，招行存量资本工具余额共计人民币1405亿元，其中约人民币1000亿元将于未来2到3年进入可行使赎回权的时间阶段。由于上述资本工具体量较大，本公司有必要未雨绸缪，提前做好发行申报等准备，以保持资本充足率平稳运行。

不过，近期招行股价仍然承压。2月17日上午，招商银行股价报37.06元，当日微跌0.56%；本月以来股价跌幅逾10%，总市值跌破1万亿元至9434亿元。

在资本补充工具方面，银行近年来可转债规模整体较低，近两年也无银行发行优先股。另一方面，此前火爆的永续债近期也偃旗息鼓，同时，银行二级资本债发行大规模放量。

对冲存量资本工具到期  无普通股再融资计划

招商银行公告称，公司董事会审议通过了《关于发行资本债券的议案》，发行规模不超过等值人民币1070亿元。

当前，招行存量资本工具余额共计人民币1405亿元，其中约人民币1000亿元将于未来2到3年进入可行使赎回权的时间阶段。由于上述资本工具体量较大，本公司有必要未雨绸缪，提前做好发行申报等准备，以保持资本充足率平稳运行。

在发行节奏上，2022年，监管机构对资本类债券，采用储架发行机制替代原有逐笔发行、逐笔审批机制。根据银保监会于2022年9月所发布的《关于修改部分行政许可规章的决定》，符合条件的商业银行可向其申请发行额度，在获批后24个月内，自主决定发行品种、时间、规模、节奏等，并完成发行。

招行公告称，根据招行2020年度股东大会审议通过的《关于发行资本债券有关授权的议案》，股东大会已授权董事会在股东大会审议通过的框架和原则下，在总规模不超过人民币1500亿元的发行规模内，决定启动资本债券发行，并确定一次或分次发行时拟使用的工具类型，以及对应拟向监管部门申请的发行规模，制定该等类型工具的具体发行方案。截至目前，授权规模还剩余人民币1070亿元未使用。

不过，招行一向较为注重使用内生资本补充。去年三季度业绩发布会上，招商银行行长王良表示，自2013年以来，招行已经近十年没有通过资本市场进行普通股的再融资。保持资本的内生增长是自我约束的要求，目前招行没有进行普通股再融资的计划。王良说，“我们作为管理层，努力的方向还是要保持合理的盈利水平，通过我们自身利润的积累实现资本内生增长，这是我们经营的策略之一。”

1月14日，招商银行发布业绩快报，2022年，招行实现营业收入3447.84亿元，同比增长4.08%；归属于本行股东的净利润1380.12亿元，同比增长15.08%。

截至2022年末，招商银行资产总额10.14万亿元，较上年末增长9.60%；不良贷款率0.96%，较上年末增加0.05个百分点；拨备覆盖率450.79%，较上年末减少33.08个百分点；贷款拨备率4.32%，较上年末减少0.10个百分点。

信贷投放提速  二级资本债券之变

银行核心资本补充方式主要包括IPO、可转债、定增、配股等，其他一级资本的补充渠道包括永续债和优先股等，二级资本的补充渠道则有二级资本债等。其中，二级资本债和永续债是2021年商业银行主要的发债类型。

在资本补充工具方面，可转债、优先股、永续债、二级资本债及中小银行专项债等受欢迎程度不一，颇有银行“扎堆”发行趋势出现。

一方面，银行近年来可转债规模整体较低，近两年也无银行发行优先股。另一方面，此前火爆的永续债近期也偃旗息鼓，2022年商业银行发行永续债规模出现明显下降，全年发行额2799亿元，较上一年度下降约一半。

同时，银行二级资本债发行大规模放量，仅2022年，工商银行发行二级资本债超2000亿元，农业银行、建设银行全年发债额度也达千亿元。业内预期永续债和二级资本债仍将是补充资本的主要手段。

其中值得注意的是，近两年来，二级资本债逐渐受到银行青睐，与银行业一些新的变化有关。一方面，“资管新规”过渡期结束，部分理财产品回表，对银行资本产生消耗比较大。另一方面，近年来，商业银行信贷投放规模逐渐增大，对资本的消耗也在增大。

仅在2023年1月，新增人民币贷款创下单月历史新高。据媒体报道，多家国有大行当月信贷投放明显增长，创近年同期新高。1月份，工商银行投放公司贷款超9000亿元，净增量是去年同期的1.5倍；农业银行和邮储银行当月新增人民币贷款创历年同期新高；交通银行当月人民币对公贷款增量、增幅均创近三年最高水平。

在信贷投放高速增长的情况下，为了维持信贷投放能力，提升资本补充力度“安全垫”，或成今年银行业补充资本最大动力。