巴西继续维持高制糖比生产食糖，但存在糖醇价差过度收敛问题，可能对糖价产生一定支撑，但我们认为最终影响糖价反转的时机未到，仍需要糖醇价差进一步收敛刺激。
白糖：原糖继续寻下方支撑，郑糖低位整理
正大国际期货官网国际方面，巴西继续维持高制糖比生产食糖，但存在糖醇价差过度收敛问题，可能对糖价产生一定支撑，但我们认为最终影响糖价反转的时机未到，仍需要糖醇价差进一步收敛刺激。印度新季食糖产量预期存在一定市场分歧，不过总体来看存在不同比例的增产预期，目前国际原糖期价远低于往年印度食糖出口平价，若印度国内库存充足，我们认为更需要关注印度是否对新季出口意愿进行调整。总体来看，国际食糖供应压力仍然比较明显。郑糖方面，新旧榨季交替阶段，成本价对盘面产生有效支撑，中短期可能出现阶段性反弹上涨行情，但随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。长线继续看空国际原糖，原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主。
正大国际期货官网棉花：关注新花收购节奏
正大国际期货官网市场近期持有所走强，一方面在于随着新花陆续采收，南疆净衣分相对偏低，单产或有所下降，最终新疆产量或略不及此前市场主流预期。另一方面，前期预售预套保的企业存有刚性采购需求，对于籽棉价格存在一定支撑，籽棉价格有所走强，南疆成本重心抬升。需求侧，现货方面，纺企刚需采购，上半周点价较好，下半周转淡；棉纱价格维稳，走货有所放缓；坯布市场节后有所走弱，布厂小单、散单为主，春夏季订单询价、打样情况不佳。开机率方面，纱厂和布厂周环比抬升。工业库存方面，纱厂和布厂皆原料去库，产品累库的态势。综上，短期交易重心仍侧重于新花收购节奏，轧花厂收购价格和南疆单产不及预期的程度，目前整体相对稳中略强，随着特朗普释放偏软信号，宏观情绪好转以及本周国内重要会议政策刺激预期，短期或相对偏强，但受限于新作套保点价压力，其高度预计较为有限。长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，待新花逻辑消化完毕后可以考虑做多估值的策略。
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