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正大国际期货正大国际期货：  陈植  正大期货报道

2月14日，市场传闻日本政府将提名植田和男担任下一任日本央行行长，接替黑田东彦。

这令未来日本央行放弃10年期国债收益率曲线控制（YCC）货币政策的预期再度升温。

“此前，市场预期日本央行副行长雨宫正佳有望担任日本央行新行长，但他可能会在相当一段时间内延续YCC货币政策以保证货币政策延续性，如今植田和男被提名，仿佛让全球金融市场意识到日本收紧货币政策（放弃YCC货币政策）的步伐很可能远远快于市场预期。”一位华尔街对冲基金经理向正大国际期货：透露。

值得注意的是，随着日本央行新行长人选即将面世，华尔街对冲基金纷纷未雨绸缪。

这位华尔街对冲基金经理向正大国际期货：直言，在4月日本央行新行长就任后，全球金融市场很可能会遭遇新一轮流动性趋紧，导致大类资产价格回调。

近日，花旗银行也对此发出预警。

花旗银行策略分析师Matt King发布最新报告指出，随着全球央行的一次性资金流动性注入即将结束，风险资产可能陷入困境。

具体而言，过去数月全球央行向金融市场投入大量资金流动性，其中包括美国财政部一般账户里持有的资金减少，即财政部将账户现金转入金融市场以应对美债利息本金兑付要求；欧洲各国政府则从其在欧洲央行的账户提取数千亿欧元资金用于能源补贴与刺激经济发展；日本央行为了延续YCC极度宽松货币政策，也向金融市场注入约2000亿美元。

在他看来，这些央行过去数月向金融市场注入约1万亿美元流动性，是推动近期全球金融资产价格大幅回升的重要推手。

“但是，随着这类资金注入即将结束，风险资产将面临较大回调压力。”Matt King认为。

在多位业内人士看来，相比央行资金注入浪潮终结，目前金融市场估值回调的更大压力，来自日本央行调整货币政策。尤其在去年美联储持续推进量化紧缩货币政策（每月压缩资产负债表规模约950亿美元）的压力下，日本央行YCC货币政策成为全球金融市场流动性相对宽松的最大来源。

1月份，日本央行通过YCC货币政策购买日本国债规模达到23.69万亿日元（约合1820亿美元），创下历史新高，一举超过美联储当月950亿美元的资产负债表压缩力度。

City Index市场策略分析师Matt Simpson认为，目前华尔街投资机构开始担心一旦日本央行调整YCC货币政策，全球金融市场流动性骤然收紧将导致美股不可避免地出现逾10%回调。在这种情况下，见好就收与获利回吐成为越来越多华尔街投资机构的共同选择。

正大国际期货：获悉，在60/40股债投资策略在今年以来创下年化约48%回报率后，大量华尔街投资机构开始平仓离场。因为他们意识到，60/40股债策略收益率高低，与金融市场资金流动性松紧有着极高的相关性。比如去年全球央行大幅加息收紧资金流动性时，全年60/40股债策略的平均年化回报率为-24%。

此外，越来越多股票多头型对冲基金开始大幅削减美股持仓。受1月以来美股大幅反弹影响，对冲基金的美股持仓一度回升至历史水准中位数，且市场贪婪/恐惧指数一度超过76，处于贪婪水准。

“但是，随着日本央行新行长可能加快调整YCC货币政策，如今市场贪婪/恐惧指数正在回落，因为对冲基金认为美股难以承受日本央行与美联储同时抽离资金流动性的冲击。”Matt Simpson分析说。

然而，令金融市场颇感惊讶的是，尽管日本央行新行长加快调整YCC措施与收紧货币政策的预期骤然升温，但日元汇率似乎岿然不动。

截至2月14日19时，日元兑美元汇率徘徊在132.27附近，未能出现大幅上涨。

一位香港银行外汇交易员认为，这主要受到美元指数反弹的影响。由于美元指数重新站上103整数关口，无形间压制了日元买涨热情。此外，随着近日美联储多位官员释放鹰派加息信号，也令对冲基金忌惮美元持续反弹而不敢押注日元大幅升值。

对此认为，日元无视日本央行YCC货币政策或将转向预期而走势疲软的另一个原因，是日本金融机构担心植田和男在4月就任日本央行行长后，未必会迅速调整YCC货币政策，因为日本一方面需要日元疲软“拼出口”，另一方面也需要确保货币政策连续性以稳定国内金融市场。

不过，日元利差交易资本已开始闻风而动，纷纷回流日本本土。

一直以来，日元利差交易资本最害怕两大因素，分别是日元升值与日元融资拆借利率上涨。如今日本央行新行长若决心调整YCC货币政策，迟早会引发日元升值与日元融资拆借利率上涨，大幅压缩日元利差交易资本的收益空间。与其如此，日元利差交易资本不如早早从全球金融市场套现资产“荣归故里”，大幅规避政策风险。

“考虑到当前投向全球金融市场的日元利差交易资本规模逾千亿美元，若它们先于日本央行调整YCC货币政策而纷纷回流本土，同样将给全球金融市场资产估值造成巨大的回调压力，这也是华尔街对冲基金本周以来纷纷获利了结的一大关键因素。”前述华尔街对冲基金经理向正大国际期货：强调说。