香港正大国际期货有限公司

又有资金来抄底了。港交所披露交易信息显示，FMR LLC于1月5日在场内增持1135万股中国人寿H股股份，耗资约1.6亿港元。此番增持后，FMR LLC以“你所控制的法团的权益”身份持有的中国人寿H股股份数量约3.74亿股，持股比例突破了5%至5.03%，触发了港股“举牌线”，最新持仓市值超过53亿港元。根据披露，FMR LLC为知名资产管理公司富达投资(Fidelity Investments)的投资实体。

这已经不是今年以来的第一笔大机构资金投资港股保险股了。此前，新华人寿保险股份有限公司（以下简称“新华保险”）、中国太保的H股也受到资金的围猎。

大机构抄底保险H股

按中国人寿H股1月11日收盘价14.8港元计算，FMR LLC持仓中国人寿H股市值已经超55亿港元。

从中国人寿H股的表现来看，FMR LLC可谓“稳准狠”。自2022年11月以来，中国人寿H股已上涨73.1%，呈现明显的修复行情。

由于近两年港股呈现明显的超跌迹象，长期大型资金对今年的港股市场较看好，特别是相较A股有折价的大盘股票。在中国人寿之前，中国太保H股也获得外资机构的青睐。

港交所披露信息显示，1月4日，施罗德（Schroders PLC）增持266.6万股中国太保H股，均价18.1323港元，当日耗资4834.07万港元，增持后其对太保H股持股比例由14.97%上升至15.07%。

此外，1月3日，新华保险发布关于持股5%以上股东增持股份达到1%的提示性公告显示，华宝投资有限公司（以下简称“华宝投资”）使用自有资金自2022年10月31日至2023年1月3日期间合计增持新华保险H股股份3132.8万股，截至2023年1月3日，华宝投资对新华保险持股比例达到1%。公告还显示，本次权益变动属于增持，不触及要约收购。本次权益变动后，信息披露义务人中国宝武钢铁集团有限公司及其一致行动人、全资控股子公司华宝投资合计持有新华保险股份比例从12.09%增加至约13.09%。

除了直接在二级市场增持之外，股东也在积极增资。1月10日，银保监会发布《关于中国人寿财产保险股份有限公司变更注册资本的批复》。批复显示，银保监会同意该公司增加注册资本90亿元人民币，由188亿元人民币变更为278亿元人民币。银保监会表示，中国人寿财产保险股份有限公司（以下简称“中国人寿财险”）要按照有关规定办理变更手续。

其中，中国人寿保险（集团）公司增资额为54亿元，中国人寿保险股份有限公司增资额为36亿元。增资后，双方持股比例保持不变。本次增资无新增股东。中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司均承诺，严格按照国家法律法规及相关监管要求，投资国寿财险资金源于合法的自有资金，并非使用任何形式的金融机构贷款或其他融资渠道资金。

对于增资目的，中国人寿财险表示，本次增资有助于提高公司承保能力，提升公司综合偿付能力充足率，推动公司健康持续发展。如今，银保监会批复的发布，意味着中国人寿财险的增资计划正式落实。而中国人寿财险也通过增资成为财险机构中注册资本金最多的机构。

而在不久前的1月3日，北京银保监局发布关于爱心人寿变更注册资本及股东的批复，批准爱心人寿注册资本从17亿元增加至20.2亿元，由北京新里程健康认购新增注册资本3.2亿元。

保险H股强力反弹

随着防控政策调整，市场对于今年保险行业的前景十分看好。中金公司对保险业2023年展望报告认为，保险板块已处于下行周期的尾部，基本面向上概率较高、向上空间较大，且估值已反映较为悲观的预期；市场信心随基本面修复后行业有望从更长期、更客观的视角被予以定价，从而迎来深度修复。

国君非银金融团队认为，保险需更关注经济复苏节奏。其认为，从2023年全年角度来看，保险股基本面和股价核心驱动力均是受益经济复苏的资产端的超预期。在疫情对保险基本面冲击的不确定性消除后，保险股的趋势性机会将更加明确。

中信证券分析师童成墩的研报表示，未来一年看，保险行业困境反转逻辑仍然有空间。他判断保险行业的合理估值区间为1-1.5倍PB；未来三年，行业有可能走向健康发展，负债端企稳复苏后可能实现估值切换；上调保险行业评级至“强于大市”。

童成墩展望长期，保险的储蓄、养老、保障需求都有望回归长周期增长，预计长期复合增速在M2之上。过去三年，保险板块陷入困境，来自三重负面因素叠加，包括：内部原因，代理人队伍低质量扩张必然带来出清周期；外部原因，疫情扰动需求和线下展业；政策原因，地产相关的金融政策给保险公司资产端风险和估值带来压力。其认为，保险股已迎来拐点，未来三年将从困境反转走向健康发展。具体看：代理人队伍基本出清到位，老人占比达到历史高位，活动率和产能都重回增长区间；疫情管控政策已经优化，一线城市线下活动已经走向恢复；地产政策不断加码，信用风险大幅缓解。

信达证券分析师王舫朝则认为，2023年社会的工作重心将聚焦“经济发展”，而稳定预期、提振信心则是经济恢复需要率先迈出的关键一步。稳增长预期下，经济复苏有望推动长端利率中枢上行，利好保险股估值修复。当前居民储蓄意愿较强，权益配置意愿下降，保险配置意愿有所上升。随着国家不断正大期货疫情防控和推动社会经济发展，疫情管控不断优化预期下保险销售有望逐渐复苏。同时，《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，强调坚定实施扩大内需战略、培育完善内需体系，保险业有望深度参与培育完善内需体系，有望深度参与养老事业和养老服务协同、提供多层次医疗健康服务，同时保险业有望加大制造业投资支持力度，助力科技创新国家战略。

而从保险板块来看，今年确实实现开门红，特别是港股市场，更是表现亮眼。其中表现最好的中国太平，11月至1月11日期间已经上涨98%，几近翻倍。龙头股中国平安的涨幅也达到87%。