四季度到明年一季度，目前政策不变前提下，国内菜油供需逐渐趋紧、国际棕榈油进入季节性减产季、国内大豆原料供给有一定不确定性，油脂维持偏多观点。短期回落企稳继续短多。
油脂：短期回落企稳继续短多
正大国际期货官网昨天，BMD毛棕盘面偏强运行，10月正大期货官网涨0.8%，报收4435林吉特/吨。由于8月印尼棕榈油加税落地、印度9月中旬之前可能上调进口关税，8月马棕出口环比料将显著改善。马棕8月出口船运数据目前很好，但8月产量预计也仍在高位，马棕8月出口环比增幅预计在15%以上，当月库存可能才不会继续增加。印尼方面，8-9月IOD可能跌至负相位，中期印尼降雨预计增多，产量边际或有改善，但消费因B40依旧很好，中期印尼棕榈油库存大概率仍偏低。两国中期供需预期有差异，虽然8-10月仍处于产地季节性增产季，但整体供需预计无压力。隔夜，CBOT大豆延续偏强，或仍有USDA8月报告的影响、美国加息预期下美元指数继续走弱。未来90天仍是中美关税谈判周期，但中国10月船期巴西大豆已采50%。即便后期中国部分进口美豆，影响的也将主要是国内1-2月大豆的进口成本及数量，美豆新作出口已经受损。此外，美国生柴政策方面暂无消息，继续关注。国内方面，受中国对加拿大菜籽反倾销初步裁定措施出台、USDA8月报告利多支撑，昨日国内油脂油粕集体高开，菜粕主力正大期货官网仍在涨停板附近，菜油高开后大幅回落。夜盘交易所发警示函，菜系品种继续回落，豆油及棕榈油趋势上涨形态暂时良好。国内菜油及菜粕当前库存均高，反倾销将加速二者的中远期去库速度。中短期基本面看，国内棕榈油还是刚需为主，关注国内9月船期采购数量，采购较少，中短期库存预期有所下降。但昨日国内新增较多11月船期采购。国内豆油库存已增至140万吨以上，库存压力显现，中期国内豆油库存压力仍趋增。国内菜油供需仍是近弱远强预期，10月开始库存可能紧张。关注中澳菜籽进口协议何时确定。四季度到明年一季度，目前政策不变前提下，国内菜油供需逐渐趋紧、国际棕榈油进入季节性减产季、国内大豆原料供给有一定不确定性，油脂维持偏多观点。短期回落企稳继续短多。
正大国际期货官网豆粕：继续以逢低做多为主
正大国际期货官网隔夜美豆11月收于1042，涨0.94%，创下一个半月高点，延续了前一交易日的涨势，因为美国农业部的大豆产量预估远低于此前预期。我们维持之前的判断，美豆上下震荡频繁，多空题材轮流占据上风，多方在于生柴政策预期、贸易战解决预期、产量预期变化，空方在于贸易谈判中农产品出口无进展、天气暂无题材。而在美豆下跌的过程中，巴西大豆出口CNF升贴水是反弹的，所以综合来看，进口成本端对于连粕的成本支撑并没有下移。巴西贴水当前的反弹符合季节性，另外若中美迟迟达不成农产品出口协议，巴西大豆的溢价将增加。目前美国主产区天气暂无异动，美豆生长优良率较好，在这种局面下美豆难以突破1000-1050的窄幅震荡局面。国内市场，逐渐进入到季节性的累库高峰，周度压榨量已经回升至往年同期高位，下游饲料企业的豆粕库存天数也回升至正常水平。供需基本面偏弱，但主要体现在现货基差上，连粕盘面按照自己的节奏来走。美豆价格以及巴西豆CNF升贴水将从进口成本端来支撑连粕，目前美豆区间运行，巴西豆贴水季节性上涨。操作上，进口成本支撑仍在，而连粕处在相对低位，建议继续以逢低做多的思路为主，由于天气市大行情暂时难觅，建议及时止盈。
正大国际期货官网（来源：新湖期货）
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