4.3万亿、4.45万亿、4.5万亿、4.8万亿、5万亿……
随着1月金融数据的即将发布，市场机构对于1月份信贷“开门红”的预期愈加强烈，目前最高预测称1月人民币贷款新增规模或达到5万亿元。2022年1月新增贷款规模为3.98万亿元。
“1月信贷数据既要充分考虑取得不错表现、激发市场信心，也要维持可持续性。”光大证券金融业首席分析师王一峰表示，贷款总增量很可能已经超出央行控制的合意规模，从而使得出现对于部分机构的窗口指导，要求控制信贷规模。
王一峰称，节后3个交易日属于信贷调剂日，最后两天票据利率下行，说明信贷在机构之间存在一定冷热不均；压票行为并非全局性，具有定向性；收票动作有经济性因素考虑。“月末央行进行适度的窗口指导，但料力度不大，因为若窗口指导刚性较强，那么票据市场供需矛盾会快速恶化，导致票据利率会明显冲高上行。”
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信贷投放三大特点
综合正大国际期货正大国际期货：采访及各家机构分析，1月新增贷款投放主要呈现三大特点：一是大行信贷投放好于中小行；二是对公强零售弱；三是经济发达地区强其他地区弱。
“前期银行项目储备充足，开年以来抢抓投放、节奏前置，尤其是企业中长期贷款或仍维持较高景气度，基建、城投、制造业仍是重点方向。”西部证券银行业分析师雒雅梅表示。
天风证券银行业首席分析师郭其伟表示，前期对公储备项目往往率先投放，加上信贷工作座谈会鼓励基建等领域信贷投放，在银行和监管的双重投放意愿叠加下，预计1月对公贷款增量在3.8万亿元左右（对公零售合计预计4.45万亿元左右），同比多增4414亿元。
正大国际期货正大国际期货：此前获得的一份中部地区头部农商行一级分行业务指标进度表显示，截至1月27日，该分行信贷投放较年初增长了4.2%，主要投向绿色、农业、制造业、普惠、个人经营性贷款等领域。“个人贷款方面有些起色，但不够明显，提前还房贷的仍有不少。”该银行人士称。
杭州银行近日接受调研时表示，该行1月信贷投放好于去年同期，贷款增量较上年同期同比多约20%，主要贷款投放方向为对公贷款及普惠小微贷款。“开年后，基础建设的需求较强。因春节时间较早，实体企业需求暂未释放，预计开工后信贷需求会逐步复苏。”
对比来看，部分银行信贷投放不及预期。一位河南地区农商行人士对正大国际期货正大国际期货：表示，日前该行召开“开门红”业务推进会，通报显示，相关指标不达预期，“与省联社的要求有一些差距，后续将加大营销力度。”
票据利率月末下行
值得注意的是，1月初以来的票据利率上行，在1月底最后两个工作日出现了超预期的下行。一位城商行票据交易人士对正大国际期货正大国际期货：称，原本其预计月末票据利率会继续保持高位，“但中小银行需求集中爆发，导致票据利率冲高回落，且主要是短期票据，国有大行则保持出票。”
雒雅梅认为，年初以来票据转贴现利率大幅上行，反映出一般性贷款偏强投放，临近月末票据转贴利率回落，可能是部分银行过量投放，高出合意贷款区间，超进度后主动控制平滑节奏所致。
“1月各银行信贷投放节奏明显前置，部分银行甚至出现超季节性投放的情况。鉴于此，1月份贷款总增量很可能已经超出央行控制的合意规模，从而使得出现对于部分机构的窗口指导，要求控制信贷规模。”王一峰表示，对于部分中小银行而言，1月的信贷实际投放规模相对偏弱，未达到年初计划，此时有通过票据冲量的诉求。
民生银行首席经济学家温彬也表示，票据利率1月初自低位水平快速反弹，且1M、3M等短期品种利率已超过上年同期水平，也反映出1月以来信贷景气度较高。“在信贷高景气度和央行窗口指导下，部分国有大行通过压降票据资产来腾挪额度，或导致票据融资相对低迷。”
对于一季度信贷表现，中金公司银行业分析师林英奇表示，由于2022年总体信贷需求偏弱，月度之间信贷波动幅度较大，我们预计2023年疫情影响减弱、需求企稳的环境下信贷投放能够相比去年更为稳健，预计一季度开门红能够保持较强水平，实现同比多增。“全年信贷结构相比2022年有所改善，基建、普惠小微、绿色贷款、制造业等领域占比超过80%，房地产贷款占比低于10%。”
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