2024年市场整体围绕24/25榨季巴西产量预期进行交易。巴西的干旱和大火引发市场对全球食糖供应收紧的担忧，推动原糖强势上涨，但随着10月巴西雨季的到来，外盘又承压回落。
策略摘要
正大国际期货官网2024年市场整体围绕24/25榨季巴西产量预期进行交易。巴西的干旱和大火引发市场对全球食糖供应收紧的担忧，推动原糖强势上涨，但随着10月巴西雨季的到来，外盘又承压回落。综合来看，24/25榨季北半球增产幅度基本可以抵消巴西的减产，全球食糖或仍处于增产周期中，原糖继续上行的驱动减弱。国内食糖产量维持增加预期，糖浆及预拌粉进口量预计仍将维持高位，除非有更严厉的限制政策出台。短期新糖尚未大量上市，外盘支撑下国内糖价延续震荡，但中期来看，增产周期下国内糖价预期依旧偏空。持续关注巴西的天气及产量。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网■市场分析
正大国际期货官网原糖方面，受制糖比不及预期、干旱及火灾影响，24/25榨季巴西食糖产量预估持续下修，25/26榨季产量亦或受影响。巴西10月下半月双周产量数据公布，糖产同比大幅下降，巴西减产预期正在逐步兑现。北半球来看，今年降雨整体好于去年，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，可供出口量预计也将显著回升；而印度食糖虽然单产有望恢复性增加，但实际产糖量及出口受到乙醇的压制，关注印度相关政策。整体来看，尽管巴西预期减产，但产量大概率仍处在历史第二高位，北半球多数国家存增产预期，全球糖市供需格局预期仍偏宽松。
正大国际期货官网郑糖方面，24/25榨季国产糖仍处于增产周期，9月台风对于甘蔗的损害并不能扭转国内食糖供应增加的格局。尽管四季度国内食糖进口压力预期减弱，但今年广西糖厂普遍有提前开榨的计划，甘蔗糖即将大量上市，国内糖源供应仍较充足。随着现货压力逐渐增加，糖价上方空间将受到压制。此外，23/24年度国内糖浆及预拌粉进口量持续攀升，新年度或仍有增长空间，进一步压制国内糖价。整体来看，国内糖价大方向跟随外盘，由于原糖期价坚挺，提升整体进口成本，国内郑糖主力价格中轴也跟随抬升，但增产预期使得整体上涨空间受限。
正大国际期货官网综合来看，24/25榨季北半球增产幅度基本可以抵消巴西的减产，全球食糖或仍处于增产周期中，原糖继续上行的驱动减弱。国内食糖产量维持增加预期，糖浆及预拌粉进口量预计仍将维持高位，除非有更严厉的限制政策出台。短期新糖尚未大量上市，外盘支撑下国内糖价延续震荡，但中期来看，增产周期下国内糖价预期依旧偏空。持续关注巴西的天气及产量。
正大国际期货官网■策略
正大国际期货官网谨慎逢高卖出套保。
正大国际期货官网■风险
正大国际期货官网宏观及政策风险、巴西天气风险、印度乙醇及出口政策。
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