2024年工业硅价格整体呈下跌趋势，截止11月初，期货盘面价格从年初的14430元/吨单边下跌至10000元/吨以下，最低跌至9000元/吨附近。
策略摘要
正大国际期货官网2024年工业硅价格整体呈下跌趋势，截止11月初，期货盘面价格从年初的14430元/吨单边下跌至10000元/吨以下，最低跌至9000元/吨附近。现货方面，根据SMM公布报价，华东通氧553均价从年初15100元/吨跌至11650元/吨，下跌2450元/吨，跌幅16.22%。云南421均价从年初15700元/吨跌至12350元/吨，下跌3350元/吨，跌幅达到22.33%。今年春节前，因西南产区枯水期产能利用率较低，且最大消费下游多晶硅尚未大面积减产，行业处于去库状态，因此盘面处年内高位。春节过后，工业硅期货盘面开始提前预支丰水期预期，价格震荡下行至12000元/吨附近。三月底开始，多空存在较大分歧，盘面长期在12000元/震荡。五月底，因宏观情绪及能耗政策扰动，盘面价格短期内大幅反弹，给出了较好的套保机会，西南生产企业提前将丰水期的产量大量套保，逐渐生成大量仓单。七月份，全国月产量接近50万吨，创行业历史新高。随着仓单压力的累积，盘面价格不断创出新低，开始走仓单消化逻辑，最低跌至9000元/吨附近后，长期在万元下方震荡。
正大国际期货官网2025年，预计工业硅依旧保持供需双增的格局。价格方面，在西南产区已大面积减产，且仓单压力尚未累积的情况下，若无政策性减产，由于交割标准修改，盘面对标现货改变，预计以西北地区553为准定价。根据新的交割标准，预计一季度盘面价格将处在年内相对高位。上游生产企业在确保自身生产利润的情况下，可提前在盘面价格在13000元/吨以上时择机进行卖出套保。二季度，随着西南丰水期复产临近，盘面或提前体现丰水期预期，价格可能开始下跌。三季度，仓单注销临近，若仓单持续累积形成较大压力，盘面或开始走仓单逻辑，期货价格或跌破12000元/吨。四季度，若西南地区大面积停产，且仓单消化较好，价格有望小幅反弹，全年盘面预计在12000-14000元/吨。
正大国际期货官网核心观点
正大国际期货官网■成本：原料价格有所下滑，生产成本随电价波动
正大国际期货官网2024年，因工业硅行情总体低迷，原材料价格受制约明显，生产成本及生产利润均被压缩，行业处于高开工低利润的状态。
正大国际期货官网电价方面，根据SMM数据，新疆产区最高电价为0.38元/千瓦时-0.42元/千瓦时。西南体现出较为明显的季节性规律，云南产区丰水期最高电价为0.31元/千瓦时-0.4元/千瓦时，枯水期最高电价为0.51元/千瓦时-0.54元/千瓦时。四川地区丰水、枯水期生产成本差异大于云南地区。其中，丰水期最高电价为0.36元/千瓦时-0.38元/千瓦时，枯水期最高电价为0.58元/千瓦时-0.63元/千瓦时。
正大国际期货官网根据SMM的数据，新疆及宁夏的硅煤价格均出现大幅下跌。其中，截止11月初，宁夏硅煤价格从1960元/吨下跌至1340元/吨，跌幅达31.63%。石油焦的价格全年变化不大，在1290元/吨-1400元/吨维持震荡。而木炭价格则是先涨后跌，年初价格为3450元/吨，春节后涨至3550元/吨，11月价格跌至3100元/吨。截止11月，石墨电极从年初的18000元/吨下跌至12250元/吨，跌幅达31.94%。今年年硅石价格随工业硅价格小幅回落，但因优质硅石较为稀缺，预计2025年硅石价格回落空间有限。
正大国际期货官网展望2025年，因工业硅生产利润受到压制，原料价格较难有起色，但下降空间有限。电价方面，预计北方电价全年稳定，南方电价将依旧存在丰枯水期的季节性规律。综合来看，预计整体成本与今年相比变化不大。
正大国际期货官网■供应：新投产能释放生产重心向北方转移
正大国际期货官网2024年，北方新增产能投产，全国产量较去年继续提升。其中，新投产能集中在北方新疆及内蒙地区。西南地区延续丰枯水期开工的季节性规律，但因硅价持续低迷，西南厂家开工时间较去年有所缩减，占全国产量比例降低。
正大国际期货官网一季度，新疆产区维持较高的开工率，西南产区因枯水期生产成本较高，产能利用率较低。二季度，部分在高位套保的企业陆续复工，全国产量开始攀升。第三季度，西南地区全面执行丰水期电价，生产成本为全年最低，几乎处于满产状态。其中，7月全国月产量达接近50万吨，创下历史新高。四季度，西南枯水期减产后，新疆新投产能投产，弥补了部分西南停产带来的供应端缺失，但全国产量有所回落。
正大国际期货官网2024年全年国内供应量预计485万吨，过剩35万吨。2025年供应端保持增长，预计达到510万吨左右。
正大国际期货官网■需求：出口量显著回暖硅料减产抑制需求
正大国际期货官网2024年，光伏产业链严重过剩，行业负反馈压制多晶硅价格。因多晶硅价格长期低于行业内多数企业生产的现金流成本，硅料企业减产较多，且部分新增产能延后投产，对工业硅的需求形成较大制约，2024年多晶硅消耗工业硅约210万吨。有机硅方面，目前仍有较多单体产能待投放，供大于求的情况暂无发生明显改变。随着新投产能释放，有机硅今年产量有望增加约8%，带动8万吨的工业硅需求增长，2024年有机硅消费工业硅约130万吨。铝合金板块需求持稳，对工业的硅需求增长缓慢，预计带动3-4万吨的工业硅需求增量。出口方面，预计今年较去年有所回暖。2024年1-9月份工业硅出口总量为54.90万吨，同比增加27.59%，预计全年出口量为70万吨左右。总体来说，多晶硅的减产对工业硅的需求影响较大，有机硅及铝合金的需求小幅增长，出口端有所回暖。
正大国际期货官网对于2025年，多晶硅产量同比下滑可能性较大，预计消费工业硅190万吨，有机硅消费150万吨，合金消费68万吨，出口75万吨，其他9.5万吨。
正大国际期货官网■库存：仓单库存累积总库存高居不下
正大国际期货官网2024年全国库存仍处历史高位，因盘面价格给出交割利润，较多社会库存及厂库库存注册成仓单，转移成交割库库存。一季度，因西南枯水期维持低开工率，且多晶硅产量尚可，行业小幅去库。五月底，盘面给出较好的套保价位，西南硅厂大面积复产，叠加多晶硅生产企业减产，库存开始累积。四季度初，川滇地区硅厂集中减产，虽新疆地区部分新增产能投产，但预计四季度将小幅去库。全年来看，行业库存持续累积，预计当前全国总库存超100万吨。2025年预计行业仍呈累库格局，总库存或再创新高。
正大国际期货官网■结论：供给端弹性较大硅价或全年承压
正大国际期货官网因工业硅行业产能出清难度较高，且开工弹性强，对上方将形成较明显的压制。因交割规则发生修改，主流交割品由西南地区421变为新疆地区553，盘面价格重心较旧规则有所上移。在西南丰水期复产及仓单压力未累积前，预计盘面价格在12000元/吨-14000元/吨。若西南复产后，仓单压力较大，盘面或出现超跌。
正大国际期货官网■策略
正大国际期货官网当前总库存压力较大，且供给端偏宽松，上方承压明显，建议上游企业及持货商在13000元/吨以上时逢高做卖出套保；
正大国际期货官网在仓单压力尚未累积的情况下，建议下游企业期货盘面12000元/吨以下时做买入套保。
正大国际期货官网■风险
正大国际期货官网1、新增产能投产不及预期，2、光伏装机需求超预期，3、光伏产业供给侧改革政策影响，4、能耗政策对行业开工影响。
正大国际期货官网（来源：华泰期货）
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