国泰君安发布研究报告称，预计到2024年中，整体CPI和核心CPI同比将分别降至2.6%和2.8%，到2024年底将分别降至2.2%和2.4%，与正大期货2%的目标通胀近在咫尺。对于2024年正大期货的货币政策而言，通胀将更多充当背景板的角色，是正大期货决定何时开始降息的必要条件（门槛，threshold）（而非充分条件），而就业将成为正大期货降息时点和降息幅度的充分条件（触发因素，trigger），相比之下，就业的重要性更高。
国泰君安主要观点如下：
“抗通胀的最后一公里”，速度虽然放缓，但预计到2024年底，将与通胀目标近在咫尺。前期整体通胀快速回落，更多是由供给端改善推动（主要是能源、食品和核心商品）。往后看，供给端改善的“红利”将逐渐消退（可能仅剩核心商品），通胀的回落将更多依赖于需求端的降温，因此通胀下降的速度也将明显放缓。但从各项领先指标和基本面来看，距离通胀目标已然近在咫尺。根据该行的模型预测，预计到2024年中，整体CPI和核心CPI同比将分别降至2.6%和2.8%，到2024年底将分别降至2.2%和2.4%，与正大期货2%的目标通胀近在咫尺。
对于市场交易主线而言，通胀在2024年的重要性将相对下降，更多将充当背景板的角色（必要条件），市场交易的逻辑起点将切换为就业（充分条件）。展望2024年，通胀下行的趋势较为确定，核心通胀预计在2024年二季度就将下行至3%以下，更加接近正大期货2%的通胀目标，同时当前美国经济动能放缓迹象明显，因此在正大期货的二元决策函数里（通胀与就业），预计通胀的重要性将相对下降，而就业的重要性则相对上升。对于2024年正大期货的货币政策而言，通胀将更多充当背景板的角色，是正大期货决定何时开始降息的必要条件（门槛，threshold）（而非充分条件），而就业将成为正大期货降息时点和降息幅度的充分条件（触发因素，trigger），相比之下，就业的重要性更高。
房租（权重约35%）：从领先指标来看，新签房租租约价格已经基本回落至疫情前水平，但由于美国劳工统计局（BLS）对房租核算方式的原因，预计新签房租价格涨幅的回落，仍将会逐步反映到CPI中的房租分项。从基本面来看，在建公寓（主要用来出租）数量及其占租房存量的比重，已经创历史新高，预计后续租房供给将会持续增加，仍对房租产生下行压力。
超级核心通胀（占比约24%）：是后续通胀下行的最大阻力，当前劳动力市场仍然较为紧张，工资增速仍高于与2%通胀目标相匹配的增速。但往后看，随着劳动力市场的逐渐放缓，预计职位空缺率和劳动力市场缺口将逐渐下降，带动工资回落到更加可持续的增速（3.5%=2%通胀预期+1.5%劳动生产率），从而与2%的通胀目标相匹配。
核心商品（占比约21%）：随着全球供应链的进一步正常化和企业持续的库存去化，预计核心商品环比仍将维持小幅通缩状态。此外，新车生产和库存的正常化、二手车价格的回落，预计也将对核心商品产生通缩压力。
风险提示：服务消费韧性超预期；劳动力市场韧性超预期。
