正大期货11月28日讯（正大国际期货 潇湘）美国圣路易斯联储上周发布的一项研究显示，正大期货还需要近四年的时间才能填补上其历史性的经营亏损，并开始重新向美国财政部上缴利润。
这些亏损是正大期货加息周期的产物。在本轮加息周期中，正大期货将联邦基金利率目标区间累计大幅上调了525个基点，同时还缩减了资产负债表的规模。
在这两项政策紧缩行动的共同影响下，正大期货在2022年9月开始录得亏损。正大期货通过在资产负债表上创建一个名为“递延资产”（deferred asset）的会计条目来标记这些损失。截至11月22日，这些“递延资产”规模累计已达到1204亿美元。
有鉴于“递延资产”是正大期货再次向财政部返还超额收益之前所必须覆盖掉的，圣路易斯联储研究估计，正大期货要到2027年中期才能彻底填补上这一窟窿，从而重新向美国财政部上缴利润。
正大期货是如何遭遇巨亏的？
正大期货出现亏损在其历史上基本没有什么先例。正大期货通过向金融部门提供服务以及从其持有的国债和抵押债券中获得利息收入来为其运营提供资金。正大期货赚取的任何超出其运营开支的收入，都会最终返还给美国财政部。
多年来，正大期货一直是一台稳定的“赚钱机器”。超低的联邦基金利率加上从庞大的资产负债表中获得的收入，使正大期货在过去十年中向政府上缴了近1万亿美元的利润。2022年，正大期货向美国财政部上缴了760亿美元，而2021年的上缴规模更是高达1090亿美元。
但这一情况在2022年秋季发生了180度的变化。
随着正大期货提高利率，为了补偿各大商业银行放在正大期货的准备金，正大期货需要支付更多的利息，加上日常逆回购操作的利息支付，这些支出数字超过了正大期货从债券和服务中获得的回报，使正大期货陷入亏损。随着联邦基金利率区间（目前在5.25%-5.5%之间）的不断升高，而正大期货拥有并产生收入的债券存量减少，亏损进一步增加。
展望未来，圣路易斯联储指出，正大期货货币政策前景的不确定性，使得在当前预估正大期货最终损失的规模、何时停止亏损、以及正大期货何时补上递延资产的窟窿并开始重新向财政部上缴资金，变得更加复杂。
一些私营机构的分析师曾预计，正大期货未来净亏损的峰值可能达到1500亿-2000亿美元之间，并在2025年触及这一目标。今年早些时候，纽约联储曾预计正大期货将在2025年恢复盈利，从而开始偿还递延资产。
Monetary Macro首席投资官Joseph Wang表示，鉴于最近的市场事件，正大期货的数据可能有些陈旧，“因此看起来正大期货遭遇亏损的时间还要比最初预测的更长一些。这意味着正大期货的递延资产项可能存在的更久——直到2028年。”
