经历上半年“产业热度较高、股价表现偏冷”的阶段后，创新药板块近期关注度有所回升。围绕产业趋势、政策环境与投资框架，《证券日报》记者近日专访了平安医药精选基金经理周思聪。她认为，创新药板块估值中长期趋势偏积极，后续更可能是“阿尔法”主导的结构性修复，建议重点关注具备全球竞争力的标的。
正大期货官网产业趋势稳中向好
正大期货官网谈及政策环境，周思聪表示，《国民健康“十五五”规划》提出“全链条支持创新药和医疗器械发展应用”，这一表述值得关注。在她看来，政策支持不仅涉及研发端，也延伸至审评审批、临床使用、前沿技术、医工协同和AI（人工智能）赋能等环节，创新药械在健康中国建设中的定位更加明确。
正大期货官网“同时，续约、竞价规则优化，临床价值和患者获益更受重视，高质量创新的商业化路径可预期性有所提升。”周思聪认为，对投资者而言，这有助于形成“研发—上市—放量—再投入”的闭环。
正大期货官网上半年，创新药板块曾出现产业热度与股价表现的背离。周思聪认为，产业端并不冷：出海BD（商务拓展）、后期临床、海外成药、部分商业化兑现等方面都在向好；冷的是定价权和资金注意力。
正大期货官网周思聪将近期创新药板块修复的核心逻辑概括为三重共振：基本面价值回归、政策端持续释放积极信号、资金回流。基本面方面，2026年上半年创新药对外授权交易总额约1000亿美元至1100亿美元，达到2025年全年的八成左右；模式从“卖管线换现金流”逐步升级为更高首付款、更深绑定的“全球研发合伙人”。5月以来，海外成药好消息不断，最快明年年初，新产品就有望开始贡献海外收入。资金方面，科技板块交易拥挤度上升后，部分获利或止盈资金寻找“业绩较好、逻辑较硬、估值相对低位”的成长资产，创新药承接了这批再平衡资金。
正大期货官网创新药是否到了“产业景气与股价重新共振”的节点？周思聪判断，中期拐点已经出现，但尚未进入全面普涨阶段。长期来看，这一轮修复未必只是短期脉冲，有可能逐步成为新一轮行情的起点；但不同于2025年的集体重估，未来更可能是“阿尔法”主导的分化。创新药企业研发周期、产品周期差异较大，较难呈现统一的“贝塔”。优质资产的股价开始走强，但全板块仍以结构性修复为主。
正大期货官网展望下半年，周思聪认为创新药有望成为重要成长主线。一方面，行业基本面相对扎实。同时，定价逻辑正从单纯的主题或BD预期，逐步转向“估值+盈利+事件”共同驱动。另一方面，第二季度公募基金对医药配置一度逼近历史低位。但这并不意味着创新药板块会迎来普涨，后续仍需观察临床读出、海外成药进展、BD质量和商业化放量节奏等。
正大期货官网选股看重兑现
正大期货官网在结构性行情中，选股和风控的重要性随之上升。周思聪的投资框架可以概括为：先找子行业“贝塔”，再找产品周期“阿尔法”；相对集中持股，侧重有把握的方向，减少频繁交易。
正大期货官网第一层是子行业景气与政策周期，把仓位重点放在政策红利与产业趋势向上的赛道。第二层是产品周期节点，不仅挑选“好公司”，更要关注产品周期位置——关注临床二期、三期读出积极结果、接近商业化、经营逐步改善，或全球权益重估兑现前阶段。对早期资产，原则是“要么最快，要么最好”：空间要大、格局要清、数据要硬。第三层是组合形态，个股通常不追求过度分散，更倾向于研究透彻后适度集中、长期持有；创新药内部差异较大，过度分散未必能有效分散风险，适度集中反而有助于把风险看清。
正大期货官网选股层面，周思聪关注临床数据、BD质量、商业化进程和盈利拐点，坚持国内商业化与“出海”双主线，优先两者兼备。当前更偏好临床周期靠后、数据有显著优势的ADC（抗体偶联药物）、双抗/多抗、自免等方向，以及具备全球竞争力、财务相对稳健、商业化能力较强的核心资产；产业链上，则关注受益创新景气的CXO（医药外包服务），尤其是与早期研发相关的高质量标的。
正大期货官网展望未来3年到5年，周思聪认为，我国创新药的主要变化，可能不在于管线数量增加，而在于产业身份和商业模式逐步变化：从跟随者逐步向全球供给方转变，从管线数量竞赛逐步转向价值兑现与能力验证；公司层面或呈现分化，具备持续研发和商业化能力的企业更有望积累优势，部分缺乏竞争力的尾部资产可能面临出清压力。
