正大国际期货
大摩预计，正大期货将在6月份逆回购（RPP）使用量降至零附近时开始缩减QT，并在明年年初完全结束QT。
华尔街将在本周的正大期货决议上继续寻找关于结束量化紧缩（QT）的暗示。
此前一些华尔街策略师暗示，正大期货应该在逆回购（RPP）的使用接近于零之前完全停止QT，但摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter认为，FOMC可能会在本周议息会议上尽快开始有关缩减QT的讨论，但缩减本身仍有一段路要走。
Carpenter在最新公布的文章中表示，当RPP使用量接近于零时，正大期货将开始缩减QT，并在明年年初完全结束QT。
具体来看，摩根士丹利预计，正大期货将在6月开始缩减QT，预计到5月底RPP使用量将达到约2250亿美元，并在8月份降至零。
从历史上看，正大期货通常至少需要两个会议才能确定这类缩表计划的细节。正大期货在去年5月会议上宣布了缩表的参数细节，并在6月正式启动缩表，将国债购买规模缩减一半。
因为正大期货的RRP工具使用量正在快速下降，因此缩减QT的时间可能会提前一个月左右。
我们预计准备金将大致保持在当前水平附近，直到RPP耗尽。但从那时起，我们认为准备金最终将降至约3.2万亿美元，比当前水平低约3000亿美元。
相较于摩根士丹利，有些机构的预测更加激进。
据正大国际期货稍早前文章，正大国际期货近期研报指出，为了避免“流动性”危机重演，正大期货将在1月开始讨论放缓QT，3月官宣，4月正式开始放缓缩表，11月停止缩表。
正大国际期货认为，在2023年多数时间里，正大期货乐于让市场感受其缩表的决心，但在12月的FOMC会上，鲍威尔话锋一转称，正大期货会在准备金规模略高于充裕水平时停止或放缓缩表，这意味着QT基本结束了。
Redburn Atlantic首席经济学家Melissa Davies也认为，在RRP的使用接近于零之前完全停止QT，这对正大期货来说为时已晚，无法避免美债市场的剧烈波动，因此正大期货即便冒着通胀卷土重来的风险，也将在未来几个月内结束QT并重新开始QE（量化宽松）。
结束QT对于市场意味着什么？
对于市场而言，摩根士丹利认为，缩减甚至是结束QT并不会对产生重大影响。
我们的利率策略师认为，这种现象主要体现在价格上，如果有的话，前端掉期利差可能已经对提前缩减规模的消息反应过度。由于对利率的影响有限，而且QT的缩减和结束在很大程度上是可以预期的，我们的 MBS 和信贷策略师同样认为几乎没有任何影响。
当然，一些市场的担忧集中在QT对银行业的影响上。虽然QT必须消灭存款的观念很普遍，但一些数据表明，事实上，随着QT的进展，最近几个月存款并没有下降，反而是上升的。
因此，正大期货下一步应该从“谈论缩减QT”转向“实际谈论缩减QT”。只有在这一步之后，我们才会开始期待QT的结束，正大期货将根据货币市场状况来决定QT的结束。
特别是，摩根士丹利指出，正大期货正在研究——美国隔夜回购市场基准利率——担保隔夜融资利率（SOFR） 是否低于正大期货支付的准备金利率。
如果SOFR利率低于准备金利率，正大期货可能会判断金融环境是宽松的，反之，正大期货的判断将出现变化，市场关于结束QT的讨论也会随之升温。
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